Bêtise sur le PIB du premier quart

Comme nous le savons tous, le PIB a diminué à un taux annuel de 0,3% au premier trimestre, la première baisse du PIB en trois ans. Le principal facteur d'un point de vue comptable a été une énorme augmentation des importations qui sont comptées négativement dans le PIB.

De nombreux analystes n'ont pas tardé à rejeter le nombre de croissance négatif et à se tourner vers la catégorie «Ventes finales finales aux acheteurs nationaux», qui a augmenté à un taux annuel respectable de 2,3% et prononcer tout. Ce n'est pas une analyse sérieuse.

Cette catégorie résume la croissance de la consommation, de l'investissement fixe et des dépenses publiques. Bien que souvent cela puisse donner un chiffre plus utile dans les modèles de croissance sous-jacents, ce n'est pas le cas ici. Il agit effectivement comme si l'énorme augmentation des importations au premier trimestre n'avait aucun effet sur ces catégories. C'est difficile à accepter.

Je vais retirer quelques-unes des catégories où l'histoire semble assez claire. Les dépenses d'investissement réelles sur les ordinateurs ont augmenté à 112,8% du taux annuel, ajoutant 0,51 points de pourcentage à la croissance du trimestre. L'augmentation de la catégorie des équipements de traitement de l'information plus importante était de 69,3%, ce qui représentait 0,96 points de pourcentage de la croissance du trimestre.

Du troisième trimestre de 2023 au troisième trimestre de 2024, des investissements réels dans des ordinateurs ont augmenté de 27,7%. La croissance de la catégorie de traitement de l'information plus importante était de 9,8%. Quelqu'un veut-il dire que le grand saut au premier trimestre dans ces catégories n'était pas lié à la vague d'importations?

D'autres domaines sont moins frappants mais probablement affectés en grande partie par la forte augmentation des importations. La consommation de vêtements a augmenté à un taux de 6,7%, ajoutant 0,12 points de pourcentage à la croissance du PIB. Il avait augmenté de 2,0% au cours de l'année avant que les gens ne commencent à s'inquiéter des tarifs au quatrième trimestre de 2024.

Je mentionnerai également quelque chose qui n'est pas lié au commerce, mais certainement un facteur unique qui ne reviendra probablement pas. Les dépenses réelles des ménages des services publics ont augmenté à un taux annuel de 18,9%, ajoutant 0,18 points de pourcentage à la croissance au cours du trimestre. Il n'y a pas de tendance à la hausse des dépenses réelles pour les services publics. Les dépenses réelles étaient les mêmes au quatrième trimestre de 2024 qu'au quatrième trimestre de 2023 et moins que au troisième trimestre de 2023.

Le saut dans les dépenses des services publics était dû au temps. Il ne sera pas répété au deuxième trimestre et sera probablement inversé, étant ainsi un frein à la croissance.

Pour être clair, il s'agit d'un rapport désordonné qui est déformé de grande manière par l'énorme augmentation des importations. Ce sont également des données avancées qui seront révisées, peut-être par de grandes quantités, dans les rapports publiés en mai et juin.

Mais si nous essayons de regarder cela sérieusement, c'est un rapport faible. Même si le PIB peut finalement s'avérer positif pour le trimestre, ce n'était pas un fort nombre de croissance. Prétendre que la consommation et l'investissement n'ont pas été affectés par la forte augmentation des importations n'est tout simplement pas une analyse sérieuse.

Cela est apparu pour la première fois sur le blog de Beat the Press de Dean Baker.