La loi européenne sur les pièces stables pourrait-elle faire tomber le marché local ?

L’Union européenne est sur le point d’introduire une nouvelle réglementation qui pourrait transformer le paysage des stablecoins. Ces devises, conçues pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence, généralement le dollar américain, représentent aujourd'hui une part importante des échanges.

Avec l'entrée en vigueur du MiCA (Markets in Crypto-Assets), prévue pour fin juin, les inquiétudes grandissent quant à l'impact de cette législation sur le marché des stablecoins, évalué à 155 milliards de dollars.

Hugo Coelho, responsable de la réglementation des actifs numériques au Cambridge Center for Alternative Finance, et Mike Ringer, associé et co-responsable du groupe Crypto & Digital Assets chez CMS, ont souligné les risques de fragmentation que MiCA pourrait apporter au marché.

Avec les nouvelles règles, la communauté des cryptomonnaies est attentive et préoccupée par les impacts de ces réglementations. Dante Disparte, responsable de la stratégie chez Circle, l'émetteur de stablecoin, a lancé un avertissement sur les réseaux sociaux, comparant la situation actuelle à l'anxiété ressentie lors du fameux « bug du millénaire » (Y2K) en 2000.

Disparte a souligné que contrairement à l'an 2000, qui s'est avéré moins catastrophique que prévu, MiCA représente un changement important et incontournable pour les actifs numériques dans la troisième économie mondiale. On se souvient de l’an 2000 pour la panique et l’hystérie qu’il a générées, même si bon nombre des problèmes prévus ne se sont pas concrétisés. Cependant, la réglementation MiCA pourrait avoir des conséquences tangibles et durables sur le marché des cryptomonnaies.

Stablecoins en Europe

Les Stablecoins, ou jetons de monnaie électronique (EMT), jouent un rôle crucial sur les marchés des actifs cryptographiques. Ils facilitent le trading de cryptomonnaies, protègent les investisseurs contre la volatilité et offrent des garanties pour les applications décentralisées. Toute modification de leurs structures ou toute restriction concernant leur émission et leur fourniture pourrait avoir un impact significatif sur le marché de l'UE.

Jusqu’à présent, cependant, le marché des cryptomonnaies ne semble pas avoir été perturbé par la mise en œuvre de MiCA. L’offre globale de pièces stables s’élève à 155 milliards de dollars, contre 127 milliards de dollars en janvier. Les pièces stables USDT et USDC continuent de dominer le marché, représentant plus de 90 % du total. Cependant, les récentes mesures prises par les principaux fournisseurs de services de cryptographie indiquent qu’elles se préparent à un changement de réglementation.

OKX a été le premier à annoncer la suppression de l'USDT de ses paires de trading, suivi par Kraken, qui revoit sa position. Plus récemment, Binance a déclaré qu'elle limiterait la disponibilité de pièces stables non autorisées aux utilisateurs de l'UE sur certains services. Ces mesures indiquent une anticipation des défis que MiCA pourrait apporter.

Défis MiCA

L’un des principaux points de controverse est l’exigence de localisation pour les émetteurs de stablecoins. MiCA exige que les pièces stables soient émises par des entités constituées en société dans l'UE et agréées en tant qu'établissements de crédit ou de monnaie électronique. En outre, une partie des réserves doit être située au sein de l’UE. Cela place les émetteurs étrangers, en particulier ceux qui dominent le marché avec des pièces stables libellées en dollars, dans une position difficile.

Les émetteurs pourraient théoriquement s’installer dans l’UE et émettre des pièces stables depuis le bloc. Mais cela est peu probable en raison d’exigences strictes qui les désavantageraient par rapport à la concurrence sur d’autres marchés.

Une autre alternative serait d'opérer avec deux entités parallèles, une dans l'UE et une en dehors, pour desservir différentes régions. Cependant, cette approche se heurte à des complexités juridiques et opérationnelles, notamment la nécessité de maintenir la fongibilité entre les monnaies et de garantir que les clients de l'UE ne détiennent que des devises émises par l'entité de l'UE.

Cependant, la question de la réglementation des stablecoins n’est pas exclusive à l’UE. Le Japon, Singapour et le Royaume-Uni, par exemple, sont également confrontés à des défis similaires.