Manta devient le troisième plus grand Ethereum L2 – selon une certaine mesure

Le cumul Manta Pacific s’est rapidement hissé à la première place du classement des réseaux Ethereum Layer 2. Derrière cette ascension rapide se cache une recette claire du succès, mais aussi quelques faiblesses. Un protocole utilisé de manière centralisée est au moins aussi intéressant.

Janvier a apporté un grand succès aux développeurs de Manta Pacific. Cinq mois seulement après son lancement, Manta est devenu le troisième plus grand réseau Ethereum L2 selon la métrique Total Value Locked (TVL).

TVL désigne la valeur totale de tous les jetons et pièces qui sont « verrouillés » sur une blockchain d'une manière ou d'une autre, par exemple sous forme de jalonnement ou de liquidité dans les applications DeFi. Cette valeur est généralement considérée comme l’une des mesures les plus importantes pour évaluer les blockchains compatibles Web3. Selon le site de synthèse L2Beat, le rollup Arbitrum One a la valeur TVL la plus élevée avec plus de 12 milliards de dollars, suivi par Optimism avec 6,64 milliards de dollars et maintenant Manta Pacific à la troisième place avec 1,77 milliard de dollars. À la quatrième place vient Base de Coinbase avec 850 millions de dollars.

Comment Manta a-t-elle réussi à se hisser à la troisième place en si peu de temps ? La réponse réside probablement dans une particularité de ce rollup : les tokens et les coins rapportent des intérêts de manière native dès qu’ils sont transférés vers le rollup. Dans les coulisses, les éditeurs de Manta misent sur l'ETH ou utilisent le protocole Mountain pour gagner des intérêts sur les pièces stables en utilisant des bons du Trésor américain.

Cela seul avait fait de Manta une couche 2 assez populaire en un laps de temps assez court. La plateforme a réalisé sa percée en janvier en publiant son propre token, MANTA. Ce jeton a fait exploser la liquidité sur Manta. Ce n'est pas étonnant : le jeton MANTA a à lui seul une capitalisation boursière de 750 millions de dollars, soit plus d'un tiers de la TVL totale de Manta.

Cependant, TVL n’est qu’une mesure parmi d’autres. Par exemple, si vous regardez l’activité plutôt que la TVL, généralement mesurée en transactions par seconde (TPS), l’image globale est complètement différente. Avec seulement 0,5 TPS, l'activité de Manta se situe dans une place assez basse parmi les réseaux de couche 2, 18ème pour être précis, derrière Sorare et devant Rhino.fi, tandis qu'Arbitrum est à 21,7 TPS et Base de Coinbase arrive à 4,19 TPS.

L'analyse des risques de L2Beat n'est pas non plus particulièrement favorable à Manta Pacific. Il n’existe pratiquement aucune autre couche 2 où les risques pour les utilisateurs soient aussi élevés. Il manque des preuves de fraude qui protègent contre les pertes dues à des racines d'État invalides, et le stockage des données par Celestia permet d'économiser des frais, mais introduit d'autres incertitudes.

On peut donc se demander si Manta peut réellement s'établir de manière permanente en tant que Layer2 avec cette configuration. Il est plus probable que la plate-forme ait déclenché un feu de paille à court terme en raison des taux d'intérêt natifs et du lancement de jetons, qui s'éteindra rapidement à nouveau en raison d'un manque d'activité réelle.

Le deuxième parti évoqué dans le rapport pourrait donc être plus intéressant : Le Protocole de la Montagne. Cela signifie en fait le stablecoin USDM, qui rapporte des intérêts de manière native via les obligations du gouvernement américain : vous achetez de l'USDM et ils rapportent actuellement des intérêts à hauteur de cinq pour cent par an.

Avec une capitalisation boursière de 153 millions de dollars, l'USDM est encore un assez petit poisson dans l'étang des stablecoins. À titre de comparaison : Tether (USDT) dispose de 97 milliards de dollars, Circle (USDC) dispose de 28 milliards de dollars et même le stablecoin plutôt petit et décentralisé DAI dispose de cinq milliards de dollars. Cependant, parmi la nouvelle classe d’« actifs du monde réel » (RWA), l’USDM s’impose néanmoins comme l’un des plus grands produits en chaîne pour les obligations d’État.

En tant que « produit d’intérêt évident », déclare le fondateur Martin Carrica, l’USDM comble une lacune dans l’écosystème crypto. Jusqu’à présent, cela n’a été possible que pour les pièces stables comportant des opérations plus complexes et parfois plus risquées. Avec Mountain Dollars, tout ce que vous avez à faire est de conserver les jetons dans votre portefeuille pour gagner des intérêts raisonnables.

Un problème fondamental avec ces pièces stables est qu’elles sont considérées comme « de sécurité » et réglementées aux États-Unis. Par conséquent, les bourses ne sont actuellement autorisées à échanger que des pièces stables telles que l'USDT ou l'USDC, dont les émetteurs ornent également les dollars déposés en garantie avec des obligations d'État, mais ne répercutent pas les intérêts, mais les empochent eux-mêmes. Il s’agit d’une activité extrêmement lucrative pour les principaux émetteurs de pièces stables tels que Tether et Circle, car elle leur permet de générer des bénéfices d’intérêts compris entre neuf et dix chiffres avec une relative facilité.

À moyen terme, Carrica s'attend à ce que les taux d'intérêt sur les obligations d'État américaines baissent à nouveau et se stabilisent entre 2 et 4 pour cent. Mais même à ce niveau, le concept USDM restera attractif.

Jusqu’à présent, les pièces stables USDM ont été principalement utilisées dans DeFi ou à des fins d’épargne. Mais la vision de Carrica va au-delà : il souhaite que l'USDM soit utilisé dans des paiements comme l'USDT ou l'USDC. “Je pense que chaque dollar qui ne rapporte pas d'intérêts devrait commencer à rapporter des intérêts.”

Et pourquoi pas? Les pièces stables comme l’USDM font des intérêts des obligations d’État la norme. Ils combinent épargne et financement public dans les moyens de paiement.