MiCAR entre en vigueur – voici comment le marché réagit aux réglementations européennes – BitcoinBlog.de – le blog du Bitcoin et d'autres monnaies virtuelles

Hier, les premières parties du vaste règlement européen MiCAR sont entrées en vigueur. Ils concernent essentiellement les stablecoins. Nous expliquons ce qu'ils signifient et montrons comment ils ont été reçus jusqu'à présent.

L’UE aime se considérer comme le champion mondial de la réglementation. Cela en soi ne doit pas être faux, à condition que ce ne soit pas la seule force que le lieu apporte à la course.

Avec MiCAR, un ensemble de réglementations pour les crypto-monnaies est entré en vigueur hier et dont l'UE est particulièrement fière. Pendant des années, les institutions, les représentants et les États membres ont discuté, rédigé, marchandé, lutté et affiné pour couvrir tous les domaines du marché, aussi strictement que l'exigeait le sujet, mais de manière si lâche que les entreprises ont de la marge pour respirer.

Selon la belle idée de l’UE, MiCAR devrait « libérer tout le potentiel des crypto-actifs », car seule une réglementation appropriée donne de la force au marché.

Andreas Wiebe, qui émet en Suisse l'« Edelcoin » adossé à des métaux (précieux), est en partie d'accord avec ceci : « Du point de vue des investisseurs, MiCAR est une bonne chose car elle offre une sécurité aux émetteurs, mais ce n'est « pas une solution ». tir rapide. Je vois déjà beaucoup de problèmes pour les entreprises qui manquent de solidité financière en tant que startups du secteur de la cryptographie.

Le point de vue de Wiebe pourrait être représentatif du marché : on y voit des opportunités, mais surtout des problèmes. Les choses sérieuses deviennent depuis hier : les premiers chapitres de MiCAR sont entrés en vigueur, parties III et IV d'un total de VI.

Nous expliquerons ici ce que cela signifie et donnerons un petit aperçu de la façon dont le marché y réagit.

BaFIN réglemente désormais les émetteurs de pièces stables

Depuis hier, la surveillance des émetteurs de « jetons référencés par des actifs » en Allemagne est soumise au BaFIN. C'est ce que régissent les parties III et IV.

Les jetons référencés par des actifs désignent deux types de jetons : Premièrement, les « jetons de monnaie électronique » (EMT), qui désignent une représentation numérisée de monnaies conventionnelles telles que l'euro ou le dollar. Donc des pièces stables. Cela couvre la partie IV. La partie III, quant à elle, traite des « tokens référencés par des actifs » (asset-referenced tokens, ART), dont la valeur ne dépend pas de la monnaie fiduciaire, mais d’autres valeurs, comme l’or.

Les vraies crypto-monnaies comme Bitcoin et d’autres jetons, comme les jetons utilitaires ou de gouvernance, entrent dans une catégorie différente et ne sont pas encore affectées. Les nouvelles règles ne s’appliqueront à eux qu’à partir du 30 décembre 2024.

Les éditeurs d’EMT et d’ART doivent en revanche depuis hier se conformer aux règles MiCAR. Par exemple, il faut présenter certaines réserves d'actifs, les conserver dans certaines proportions dans les banques de l'UE et donner aux clients la possibilité de retirer à tout moment l'argent qu'ils ont déposé.

MiCAR fixe également des limites supérieures au volume des transactions. À 200 millions d’euros par jour, cette limite est si ridiculement basse qu’elle équivaut effectivement à une interdiction des principales pièces stables et rend pratiquement impossible leur création dans l’UE. Mais l’ange est ici dans les détails, comme nous le verrons plus tard.

En Allemagne, c'est désormais la BaFIN qui est chargée de surveiller ces éditeurs. A cet effet, elle a constitué la « Team ZK » : la supervision des établissements de paiement et des transactions cryptographiques. En outre, elle travaille en étroite collaboration avec l'Autorité bancaire européenne (ABE), l'Autorité européenne des valeurs mobilières (ESMA), la Banque centrale européenne (BCE) et la Bundesbank allemande.

Il existe donc un organisme de réglementation impressionnant et puissant qui a mis en place une équipe compétente pour surveiller, en coordination avec de nombreuses autres autorités, tous ces émetteurs de pièces stables et autres jetons basés sur des actifs à l'échelle nationale – qui n'existent presque pas.

Un no-go

Dans l'ensemble, on peut se demander si l'UE libère réellement le « potentiel d'innovation » avec MiCAR – ou si elle a construit elle-même un canon pour tirer sur les moineaux qui n'ont même pas encore commencé à construire un nid. Au moins on cherche en vain des éditeurs de pièces stables d’importance mondiale dans l’UE.

Le Financial Times affirme que MiCAR « semble déjà obsolète, étouffant probablement l’innovation et empêchant les citoyens et les entreprises de l’UE d’utiliser des produits disponibles dans le reste du monde. Dans le même temps, des aspects clés du marché arrivent, tels que les NFT et le jalonnement ». , pas ou peu disponible dans MiCAR. Les moineaux sont abattus s'ils osent s'approcher du toit, mais le faucon est ignoré.

Les premiers effets sont déjà évidents, rapporte le FT. Le mois dernier, Paxos, un émetteur de stablecoin, a annoncé que « lift », un jeton indexé sur le dollar et payant des intérêts, serait réglementé à Abu Dhabi. L’UE était interdite – à cause de MiCAR.

Le problème est plus fondamental. Parce que MiCAR interdit apparemment de payer des intérêts avec des pièces stables ; En outre, les émetteurs doivent conserver 30 pour cent de leurs réserves dans les banques de l’UE, ou 60 pour cent à mesure que leur taille augmente. Cela restreint beaucoup trop la liberté d'action financière des éditeurs ; cela contrecarre ce qui fait même des pièces stables une activité si passionnante à l’heure actuelle. “MiCAR a peu à voir avec la réalité sur le terrain”, a déclaré le FT citant un éditeur anonyme.

Peter Großkopf d'Iron Bank est également sceptique quant à savoir si MiCAR est vraiment le grand succès en matière d'innovation. Il craint que MiCAR conduise à la « radiation des pièces stables américaines », explique-t-il à Wirtschaftswoche. Au moins en ce qui concerne Tether, le plus grand stablecoin au monde, il n'a peut-être pas tort.

En avril dernier, Paolo Arduini, PDG de Tether, a déclaré qu'ils n'étaient pas en train d'essayer de demander une licence et qu'ils n'avaient pas l'intention de le faire à moyen terme. Au fond, ils abandonnent l’Europe, notamment parce que la demande européenne n’a guère d’importance dans une perspective mondiale. Tether est désormais un peu plus poli dans ses commentaires à la Wirtschaftswoche, mais reste cohérent sur le sujet : il n'a pas encore demandé d'approbation ; pour que cela se produise, « des ajustements stratégiques et une coopération avec les autorités de régulation » sont nécessaires.

Afin d'éviter des problèmes avec les autorités de régulation, les premières bourses, comme OKX, ont annoncé qu'elles suspendraient les échanges de Tether dans l'UE ; Binance limitera également la « disponibilité de pièces stables non autorisées » pour les utilisateurs européens. Coinbase et Kraken, en revanche, sont plus prudents et veulent voir ce qui se passera ensuite.

“Le marché européen de la cryptographie va beaucoup changer cette année.”

D'autres acteurs s'adaptent aux nouvelles règles. Chez Swarm Markets, une startup berlinoise qui symbolise les actifs du monde réel (RWA) – l'un des rares moteurs d'innovation d'importance mondiale en Allemagne – MiCAR force la gymnastique mentale, rapporte le FT.

Entre autres choses, la startup émet un jeton adossé à l'or. Étant donné que MiCAR rend difficile la création d'actifs basés sur des actifs fongibles, Swarm imprime l'or sur la blockchain en tant que NFT, un peu comme les pièces de monnaie. Car les NFT ne sont pas (encore) réglementés par MiCAR. Cela donne à Swarm au moins un à deux ans jusqu’à ce que l’UE aligne ses canons réglementaires sur les NFT.

Circle, en revanche, respecte les règles. L’éditeur du deuxième plus grand stablecoin, l’USDC, a reçu une licence d’« Institution de Monnaie Electronique » à Paris. Cela fait de Circle le premier émetteur mondial de stablecoins à être conforme à MiCAR.

“À partir d'aujourd'hui, les clients de l'UE avec Circle France peuvent ouvrir leurs comptes Circle Mint pour créer et échanger directement des USDC et EURC, d'une manière conforme à MiCA, via les systèmes de paiement communs de l'UE tels que SEPA et SEPA Instant”, déclare Patrick Hansen, EU – Représentants du Cercle.

Mais même avec Circle, on ne peut pas éviter une petite gymnastique mentale. Alors que les EURC sont « entièrement émis » par Circle France, les USDC sont uniquement « frappés ». Par conséquent, la règle MiCAR selon laquelle 60 % des réserves doivent être détenues sur des comptes bancaires de l’UE s’applique uniquement à l’EURC, et non à l’USDC.

La deuxième pilule amère de MiCAR est la limite de transaction de 200 millions. Cependant, cela s’applique apparemment avant tout aux paiements aux traders, c’est-à-dire dans le cadre du trading, et moins aux transactions d’investissement, comme cela est courant sur le marché des cryptomonnaies. Cette pilule est donc beaucoup moins amère qu’il n’y paraît à première vue.

Cela fait de MiCAR une excellente opportunité pour Circle, explique Hansen : « Le marché européen de la cryptographie va beaucoup changer cette année. Les pièces stables non conformes disparaîtront des bourses et des fournisseurs de services de l’UE. » Circle considère cela comme une « formidable opportunité pour la croissance de l’EURC et de l’USDC » et « intensifiera donc actuellement ses efforts dans l’UE », se félicite Hansen. parmi les 50 principales pièces stables, seuls l'USDC et l'EURC sont conformes à la MiCA.

Dans ce cas aussi, la souffrance d’un homme est la joie d’un autre.