Samara AG imite MicroStrategy et émet une obligation de 30 millions d'euros pour acheter encore plus de Bitcoins

Samara AG utilise déjà les Bitcoins comme réserve principale. Une obligation d’une valeur de 30 millions d’euros, négociable à la Bourse de Francfort, est désormais destinée à permettre d’accumuler encore plus de Bitcoins. Est-ce la microstratégie allemande ? Et de toute façon : pourquoi l’action MicroStrategy augmente-t-elle plus vite que Bitcoin ?

Hier, Samara AG a annoncé avoir chargé Pareto Securities d'émettre une « Nordic Bond » pour un montant pouvant aller jusqu'à 30 millions d'euros. Le produit de cette obligation, qui sera négocié sur les bourses de Francfort et d'Oslo, sera utilisé pour acheter des actions d'autres fonds Investmend ainsi que des Bitcoins.

Une obligation nordique est le pendant scandinave de l’obligation PME, mais elle est plus précisément réglementée et standardisée qu’elles et est donc mieux considérée au niveau international.

“Nous sommes enthousiasmés par la perspective d'émettre cette obligation pour acheter plus de Bitcoin et continuer à financer les meilleurs gestionnaires du monde”, a commenté Patrick Lowry, PDG de Samara. “Avec Bitcoin comme principal actif de réserve, nous améliorons également nos positions liquides grâce au produit des obligations.”

Et parce que tout le monde le demande, ajoute Lowry sur Twitter (maintenant X), « nous détenons actuellement environ 421 Bitcoins. Nous achèterons davantage via l’obligation et je souhaite avoir plus de 1 000 Bitcoins l’année prochaine.

Les médias Bitcoin et crypto sont bien sûr enthousiasmés. Avec Samara, « une société d'investissement allemande cotée » s'apprête à se placer « dans une position similaire à MicroStrategy », écrit Coin-Update.de. Le Bitcoinist appelle immédiatement Samara « la microstratégie allemande ».

Il y a beaucoup de tort à cela.

Ni allemand ni MicroStrategy

Samara est une société d'investissement qui, d'une part, investit dans d'autres groupes d'investissement et, d'autre part, investit dans des sociétés de cryptographie et des Bitcoins. Il n’est donc pas très surprenant qu’il détienne également des Bitcoins.

Saramara s’engage en faveur du maximalisme du Bitcoin : le Bitcoin est « la monnaie la plus parfaite que l’humanité ait jamais créée » : « intrinsèquement désinflationniste », « la monnaie la plus dure du monde », etc. Dans ses investissements, Samara se concentre sur la région germanophone, par exemple dans Northern Data ou Deutsche Digitale Assets. Mais l’entreprise elle-même n’est pas allemande. Lowry lui-même vit aux États-Unis, le fonds est enregistré à Malte.

Samara est également très loin de MicroStrategy en termes de taille. Samara détient 421 Bitcoins et MicroStrategy détient 250 000 Bitcoins. La seule chose qui relie les deux sociétés est la stratégie consistant à s’endetter pour acheter des Bitcoins.

Et cela mérite un deuxième, voire un troisième regard.

Bien plus qu’un simple investissement passif

MicroStrategy a souvent émis des obligations dans le passé pour acheter des Bitcoins. Rien qu'en septembre, la société a levé 875 millions de dollars sous forme de billets convertibles, mais également pour rembourser 500 millions de dollars d'obligations en circulation. Mais le reste va probablement dans Bitcoin.

Tout cela se passe plutôt bien, surtout en 2024. Du moins si l’on prend le cours de l’action de MicroStrategy comme référence. Car alors que Bitcoin n’a que peu augmenté, le prix des actions a littéralement explosé. Cela soulève des questions : après tout, MicroStrategy se compose désormais presque entièrement de Bitcoin, avec un petit appendice d’affaires réelles. Comment peut-il monter plus haut que Bitcoin ?

Si une entreprise ne détient que des Bitcoins, elle devient une sorte d’ETF caché : elle accumule des Bitcoins en réserve, comme l’ont récemment fait Metaplanet au Japon ou Semler Scientific aux États-Unis, afin de soutenir le cours de l’action pour lequel le prix du Bitcoin constitue un plancher. Lorsque les Bitcoins finissent par dominer la réserve, le cours de l’action suit le prix du Bitcoin.

Cependant, MicroStrategy va au-delà de ce modèle plus passif. Il investit non seulement le capital excédentaire dans le Bitcoin, mais apporte également de nouveaux capitaux pour acheter encore plus de Bitcoins. Vous pouvez considérer cela comme une transaction sophistiquée à effet de levier : une action MicroStrategy représente non seulement les Bitcoins que MicroStrategy détient actuellement, mais aussi ceux qu'elle acquerra à l'avenir en s'endettant avec Bitcoin comme garantie. L'action devient une denrée rare.

Cela se reflète dans le prix : MicroStrategy augmente plus haut que Bitcoin – et baisse plus bas. Pas très différent d’un memecoin.

De plus, MicroStrategy prévoit non seulement de conserver les Bitcoins de manière passive, mais également de les utiliser activement. À cette fin, l’entreprise souhaite actuellement créer une sorte de banque Bitcoin qui créerait un écosystème de produits financiers basés sur Bitcoin. L'action MicroStrategy représente donc non seulement les Bitcoins que l'entreprise détient et détiendra à l'avenir – mais aussi la valeur ajoutée qu'elle créera avec eux.

Bitcoins pour le partage

Samara et MicroStrategy sont aux antipodes, rien qu'en termes de taille. Samara copie la stratégie d'une société américaine beaucoup plus grande consistant à s'endetter sur Bitcoin, transformant potentiellement ses actions en une transaction Bitcoin à effet de levier.

Mais l'intention principale de Samara est probablement d'aider le cours de l'action, quelque peu endommagé, à se redresser. La société est devenue publique en 2020 sous le nom de Cryptology, mais son graphique ressemble davantage à un shitcoin typique malgré la réserve Bitcoin.

Cours de l’action Cryptology selon Yahoo Financen (en dollars).

Le prix a atteint un sommet de 9,75 euros lors du marché haussier de 2021, mais a ensuite baissé assez régulièrement. En mai 2024, il a atteint un plus bas à 1,11 euro et est depuis remonté. L'annonce de l'obligation a quelque peu aidé : elle a fait monter le prix de 1,84 à environ 2,20 euros.

Alors que le Nordic Bond nécessite un investissement minimum de 100 000 euros, toute personne disposant d’un compte titres peut acheter l’action. Avec une capitalisation boursière d'environ 110 millions d'euros, une détention de 421 Bitcoins et les 20 à 30 millions d'euros suivants deviennent si dominantes que le prix du Bitcoin devient le principal moteur de l'action. Comme MicroStrategy, cela pourrait alors afficher Bitcoin de manière à effet de levier.