Le stablecoin décentralisé à la croisée des chemins – BitcoinBlog.de – le blog du Bitcoin et d'autres monnaies virtuelles

Le DAI-Le dollar est le seul stablecoin décentralisé pertinent. Il n’y a pas d’émetteur central ni de banques externes. Cela présente de nombreux avantages, mais aussi des inconvénients. L’objectif est de surmonter la « fin de partie » du DAI – en détruisant le dollar DAI !

Lorsque nous parlons d’argent, de moyen de paiement et de réserve de valeur, alors la valeur est primordiale. Sans lui, tout n'est rien. Avec une vraie crypto-monnaie comme Bitcoin, le marché détermine seul la valeur ; avec les pièces stables, elle est liée à une monnaie classique et est généralement adossée à des dollars sur un compte bancaire.

Un stablecoin algorithmique comme le dollar Dai est pour ainsi dire une voie médiane : ils essaient de créer une monnaie qui détient la valeur du dollar, mais qui n'est pas adossée à des dollars réels, mais uniquement à des « actifs cryptographiques » dont la valeur fluctue librement. le marché. L’objectif attrayant des pièces stables algorithmiques est d’être aussi décentralisées qu’une véritable crypto-monnaie, mais aussi stables que le dollar.

Si vous acceptez que le monde a soif du dollar plutôt que du volatile Bitcoin, alors un stablecoin comme DAI est exactement ce que vous devriez souhaiter. Pas d'acteurs externes centraux, juste des jetons, pas d'opérations dans une boîte noire, juste une transparence éclatante, pas d'éditeurs à censurer, geler et confisquer, juste un DAO, une organisation autonome décentralisée, avec des droits et des structures clairement limités.

De plus, les dollars DAI sont une expérience de création monétaire : ils acceptent une « garantie » comme garantie, comme une banque commerciale le ferait pour une hypothèque, et accordent en retour un prêt en dollars DAI, qui ne sont créés qu'en ce moment. La création monétaire imite celle des banques commerciales – mais en plus décentralisée, plus transparente et avec un ratio de fonds propres beaucoup plus élevé. Si je réussis, c’est l’aspect le plus important du DAI, et il devrait être un modèle brillant pour l’avenir de la création monétaire mondiale.

Mais, et seulement – les dollars DAI sont à la croisée des chemins, et si vous y prêtez ne serait-ce qu'à moitié, ils ne sont plus à la hauteur de votre idéal.

Entre deux mondes

Dans son article sur « DAI's Endgame », le fondateur Rune Christensen ne laisse aucun doute sur le fait que DAI, le stablecoin décentralisé phare, a perdu de son élan. À partir du moment où Dai a commencé à évoluer, le stablecoin a été déchiré entre deux mondes.

Il y a le côté argent pur et décentralisé que Bitcoin imite. Et puis il y a l’autre, qui est censé remplir l’objectif réel du DAI, qui est d’être utile et précieux pour les gens et de bien évoluer. Ces deux mondes se contredisent fondamentalement. Rune appelle cela le « dilemme du stablecoin » : il n’est pas possible simultanément de préserver l’ancrage au dollar, de parvenir à une décentralisation pure et de s’adapter aux masses. Comme pour tout trilemme, vous devez prendre une décision.

Pour DAI, explique Rune, il n'y a que deux options : Premièrement, vous combinez utilité et évolutivité. Pour ce faire, des « actifs du monde réel » sont utilisés comme garantie, comme des pièces stables centralisées ou des obligations d'État tokenisées. Dans la mesure du possible, il s’efforce de décentraliser, mais accepte que DAI s’adapte à la finance traditionnelle.

La deuxième option serait la voie de la décentralisation pure. Retour aux origines. DAI reste complètement indépendant des garanties centralisées, comme les autres pièces stables, et n'accepte que les actifs décentralisés, comme Ether, comme garantie.

Aujourd’hui, DAI est déjà coincé entre ces mondes. La garantie déposée dans les contrats intelligents se compose d'environ 36 % d'Ether et de plus de 50 % d'« actifs du monde réel ». En plus des pièces stables, ceux-ci incluent une collection intéressante de titres quasi-tokenisés, allant des actions immobilières et ETF aux obligations et obligations d'État. Le dollar DAI est déjà l’hybride décrit par Rune, et c’est en fait une créature passionnante.

Cependant, le dollar DAI semble avoir atteint une limite avec ce concept. La capitalisation boursière est bloquée à un peu plus de cinq milliards de dollars depuis près de deux ans, et le « taux d'épargne » de huit pour cent, une sorte de taux d'intérêt directeur, ne peut pas suivre ce que gagnent l'USDC et l'USDT sur le marché libre de la DeFi. Afin de libérer le véritable potentiel du DAI, Rune souhaite désormais entamer la « fin de partie » cette année.

Colonne ce qui ne va pas ensemble

Les deux options se contredisent évidemment. Si vous soutenez un stablecoin avec un autre stablecoin, tel que l’USDC, vous pouvez mieux faire évoluer la masse monétaire que si vous utilisez une garantie dont la valeur fluctue, comme l’Ether. Mais ce faisant, vous devenez dépendant et même vulnérable au chantage des éditeurs de grands stablecoins et, indirectement, de leurs partenaires bancaires. Vous êtes là où vous ne vouliez pas être.

Un stablecoin algorithmique purement décentralisé qui n'a que des actifs décentralisés dans sa trésorerie, c'est-à-dire principalement de l'Ether (ETH), est exempt de telles dépendances. Mais il lui est beaucoup plus difficile de faire croître la masse monétaire. En raison du ratio de valeur fluctuant, le prêt, qui est essentiellement constitué de dollars DAI, doit être couvert par une « super-garantie ». Les 36 pour cent d’ETH dans la trésorerie du DAI n’ont donc créé que 17 pour cent du DAI en circulation ; Sans « RWA » comme garantie, la masse monétaire en dollars DAI serait considérablement inférieure.

Avec le « Endgame », MakerDAO devrait désormais concrétiser les deux visions – sans compromis, mais séparément. Le dollar DAI doit être divisé en deux pièces.

L’un porte le titre provisoire « NewStable » : il s’intègre à la finance traditionnelle et se veut conforme à la réglementation. Il sera adossé à des RWA et, comme d’autres pièces stables mais pas les dollars DAI existants, aura la possibilité de geler les soldes. La décentralisation constitue un « outil puissant » pour garantir la transparence, la résilience et les freins et contrepoids, sans violer les règles du jeu.

La deuxième pièce porte le nom de « PureDAI ». Il suit sans compromis les idéaux de décentralisation dont DAI est effectivement né. Il n'est sécurisé que par des actifs décentralisés – il peut s'agir d'Ether, mais aussi de jetons organisés de manière décentralisée. Ce sera comme le DAI aujourd’hui, mais sans le compromis de l’intégration croissante des instruments financiers traditionnels. Le prix à payer pour cela sera d’accepter un écart par rapport à la valeur du dollar et éventuellement de former une unité de valeur indépendante et indépendante. C’est précisément cet aspect, celui de la valeur, qui pourrait rendre PureDAI si passionnant – mais aussi un échec.

Vous pouvez ensuite échanger les dollars DAI actuels contre NewStable ou PureDAI. Ils restent cependant valables, mais seront progressivement supprimés des services de MakerDAO, comme le paiement des intérêts.